昨日股市大涨，与一条所谓“千亿经济刺激方案”的报告的“刺激”不无关系。
昨天，该报告的作者、摩根大通证券（亚洲）有限公司董事总经理龚方雄接受《第一财经日报》采访时表示，中国政府越来越担心经济放缓，这正是他发布此报告的逻辑起点。
而就在昨天，摩根大通中国证券市场部主席李晶又对外表示，随着经济增长放缓，政府的首要任务正向着保持增长和就业方面倾斜，奥运会后中国的基础设施支出可能甚至会提速。预计中国下半年将推行更为积极的财政政策，为国内出口行业和中小型企业提供更有力的支持。
激升两地股市
本报记者获得了龚方雄报告的英文版。在这份发送给摩根大通客户的报告中，龚方雄表示，中国的政策制定者们一直在考虑一项总金额至少为人民币2000亿～4000亿元（或相当于中国国内生产总值1%～1.5%）的经济刺激方案，并可能于年底前放松货币政策。
“这是四川灾区恢复重建5000亿～6000亿元计划性支出之外的方案，”龚方雄写道，“该方案将包括减税、稳定国内资本市场及支持房地产市场健康发展等多项措施。”
尽管报告称，这只是一项政府“正在考虑”的方案，但报告所宣称的高达2000亿～4000亿元的“诱惑”，迅速被各大财经网站转载，加上近期其他一些利好因素，令憧憬政府救市已久的A股市场出现井喷式反弹——上证Ａ股指数昨天收报于2648.75点，飙升187.71点，升幅7.63％，深证Ａ股指数收报于747.58点，上涨50.3点，升幅7.21％。
内地对救市重燃憧憬，港股也同样受益。恒指昨天先是低开100点，尔后掉头回升，最高曾见20971点，最终收报于20931点，升446点（2.18％），全日成交额高达623.3亿港元，为连日来罕见放量；国企指数升464点（4.34％），收报于11179点。
鼓吹政府展开投资
作为经济学家，龚方雄的报告其实更多地是从宏观层面来看待市场未来的发展。
他昨天接受《第一财经日报》专访时表示，现在中国政府其实是越来越担心经济的放缓。“现在大家都知道中国卖美元资产卖得很多，那么钱应该去哪里？我们看到欧元涨幅见顶了、日元见顶了、商品价格见顶了，国内的通胀又在下行，中国的钱还能往哪去？”他反问道。
在报告中，他正是重点阐述上述问题，并引用了内地经济学者的观点，认为政府应该把出售美元资产所获的资金用于国内，投资于基建工程及社会事业以刺激消费；同时也可将这些钱用于建立一个市场平准基金，以维持A股的稳定。此外，政府还可将外汇储备多样化，买入港币、加元、澳元及新西兰元等货币，并在亚洲市场进行投资（只是要考虑到亚洲等新兴市场的流动性不足问题）。
龚方雄说：“现在的中国与2004及2005年的情况完全不一样了，当时是担心经济过热，（政策上）还在搞紧缩，而现在明显是要转向了。”
龚方雄的观点和香港一些大型机构的基金经理不谋而合。美资对冲基金经理桑尼数日前便对本报记者表达了类似的观点。“中国要担心的或许是，CPI的下行反映的恐怕不仅是物价得到控制，还有经济可能陷入衰退。”他说，“如果进一步的数据确认是后者的话，政府目前要做的可能不应该是紧缩。”
龚方雄在报告中判断说，美元的走升会导致热钱流入中国的势头减缓，同时通胀率将继续呈下降态势，这将给央行调低目前高达17.5%的人民币存款准备金率，以及在今年稍晚放松货币政策提供契机。他解读不久前中国能源部门官员的话时表示，中国可能正在酝酿能源价格改革计划，奥运会之后，大多数燃料与电力价格将放开。
市场反应过度？
涉及经济刺激方案的内容，出现在报告的最后部分。从整个报告的结构看，龚方雄提及的经济刺激方案，其实应该更多地被视为一种有效资产管理的途径，以及应对即将到来的经济增速放缓的措施，而非股民所期待的“救市资金”。
不过，市场的反应是任何人都无法事先预计的。昨天接受本报采访时，龚方雄也并不愿意将市场的反应与自己的报告联系起来。他说：“其实市场本来也就跌得差不多了，过去一段时间只是严重超卖，投资者忽略了一些基本层面的好转：例如通胀的下行，国际商品价格的下跌，美元的走强——中国经济在美元走强的时候一般都表现很好。所以市场前期本来就不应该下跌。”
但不少内地证券分析师认为，昨天大市的飙升与龚方雄的报告不无关系。一位不愿透露姓名的分析师表示：“虽然龚方雄的报告并不是针对股市的，但和近期有关‘二次发售’解决大小非等坊间传播的利好消息一起，都让投资者看到了一些希望。”
值得关注的是，尽管内地投资者反应热烈，但迄今为止，中国官方尚未有任何经济官员出面对“经济刺激方案”的说法作出任何评论。在香港，不少机构反应仍比较谨慎。大家还清楚地记得，恰好是一年前，外汇局的官员亲自宣布了有关“港股直通车”的政策，当时恒指下跌超千点后突然转向上升超千点，令许多抛空者措手不及。事后香港投资者发现，“港股直通车”政策尚未成熟，随后恒指一路下跌迄今，本周二已跌回至去年宣布“直通车”政策之前的最低位。
龚方雄也坦承，这两天接听的客户电话很多。摩根大通的客户们是否认同他在报告中的判断？是否也认为中国政府将出台经济刺激方案？“这个就不能问我了，还是要由市场来回答。”龚方雄笑道。
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摩根大通：中国政府正考虑千亿级经济刺激方案
知名国际投行摩根大通在昨日发给早报的一份报告中称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，"包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。"
这份由摩根大通首席经济学家龚方雄撰写的报告透露，该计划的资金规模相当于国内生产总值（GDP）的1%～1.5%，"而且，这一数字并不包括用以支持四川地震灾区重建的5000亿-6000亿元的支出。"
"这一报告内容是龚博士根据自己针对宏观经济的研究而作出的判断，但具体依据不便透露。"对于该报告，摩根大通亚太区新闻发言人昨晚做出回应。
摩根大通：中国经济硬着陆风险很低
摩根大通针对中国大陆的经济预测报告指出，尽管国内生产总值增长将减速，但由于通胀压力走低、货币政策放宽以及政府能够且已准备加大开支，因此经济硬着陆的风险非常低。
事实上，本周发布的7月份宏观指标，消除了政府对增长风险反应过慢的忧虑：除工业活动出现放缓之外，各主要成分领域的月度需求面报告（包括贸易、零售销售及固定资产投资）均超过预期。报告预计，2008年下半年的国内生产总值增长将温和放缓，平均按季增长约9%（经季节调整年率），2009年则实现年增长9.6%。
摩根大通：下半年GDP增长温和放缓
摩根大通中国首席经济学家龚方雄日前发布报告预期，今年下半年中国GDP增长将温和放缓，平均按季增长约9％。2009年GDP将稳定于年增长率9.6％。
整体而言，龚方雄预期，2008年下半年中国GDP增长将温和放缓，平均按季增长约9%。2009年GDP增长将稳定于年增长率9.6%的水平。
评论：
左小蕾：摩根大通报告纯属瞎说
银河证券首席经济学家左小蕾直指报告“瞎说”，她告诉本报记者，此报告的依据可能是央行为了缓解小企业融资难的情况，调增2008年度商业银行信贷规模的政策。
本月早些时候，有媒体报道，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，央行调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。
“根据这个政策，2000亿的额度早就有人计算出来了，”左小蕾说，“政府的钱可不是随便拿出来的，钱怎么用早就有预算了，并且是要经过人大批准的！”
邓聿文：为何投行一声吼 股市就往上走
受投资银行摩根大通的报告影响，周三两市大盘出现7%以上的罕见涨幅。这与上周五证监会新闻发言人对市场热点的回应，周一股市却出现暴跌形成了截然相反的情形。
一个是政府的监管部门，一个是外资投行，按理说，政府的权威性和公信力都大大高于后者。但股市每闻监管层出来解释都下跌，个中原因就在于监管部门只是放放风，至多是下点毛毛雨，而此次摩根大通透露的信息若属实，则是市场久盼的实质性利好。这从一个侧面说明，目前的股市是多么希望有力度的政策出台。
如果有千亿经济刺激计划如何用
摩根大通中国首席经济学家龚方雄周二表示，中国政府正认真考虑一项总金额至少2000-4000亿元人民币的经济刺激方案，并可能于年底前放松货币政策。龚方雄在一份报告中称，“该方案将包括减税、‘稳定国内资本市场’及支持‘房地产市场健康发展’的多项措施”，但不含重建四川地震灾区的5000-6000亿元计划支出。龚方雄的消息来源无从知晓，因此无法判断其可靠程度有多大。假如其言属实，那么这几千亿元的经济刺激计划到底该重点用在哪里？
刺激啥都别刺激楼市
在摩根大通的报告中，这个经济刺激计划还包括刺激楼市――虽然称为“支持房地产市场健康发展”，但既然是经济刺激计划中的一部分，“支持楼市”实质上是“刺激楼市”的意思，这马上让人和前段时间一些专家倡导的“救市论”联系在一起。
房地产作为支柱性行业，与家具、家电、建材等70多个行业密切关联。换句话说，房地产是中国经济的重要组成部分，刺激经济时不可避免要刺激楼市。但在我看来，经济固然需要刺激，但刺激楼市却要格外谨慎，这有几方面的原因。
解民生之忧是最好的经济刺激方案
如果摩根大通的报告属实，那不论是减税、稳定国内资本市场还是支持房地产市场健康发展，都是积极的经济刺激方案，都会受到老百姓的欢迎。但是，任何经济的发展，都必须建立在稳定民生的基础之上，如果能够采取切实有效的措施，能够让老百姓无民生之忧，这才是最好的经济刺激方案。
随着经济的发展，老百姓的生活水平虽然取得了极大的提高，但是，还是有很多民生问题让老百姓烦忧。而目前的民生之忧，集中表现在政府部门在社会保障方面“欠债”太多。如当前的老百姓买房难问题还没有得到有效解决；老百姓看病难、看病贵问题还一直是个老大难问题；养老问题，特别是农村居民的养老问题也亟需得到解决；上学难以及教育资源分配严重不公等问题，也还远没有得到根本解决……
几千亿经济刺激计划须“好钢用到刀刃上”
笔者认为，要重点用在启动内需和扩大消费上。在消费、投资及出口三驾拉动经济马车中，我国内需一直不足，消费一直不振。同时，我国多年来投资增长过快，投资过热一直不能很好解决；经济增长对出口依赖程度很大，出口在拉动经济中占比很高，国家统计局日前表示，我国经济对外依存度高达60%。投资过快易引起经济过热，出口拉动经济比重过大易受到国际贸易纠纷的制约。而消费特别是终极消费对经济的拉动是根本性的，消费拉动能使经济出现良性循环的局面，消费的增长从根本上带动工农商等行业的发展，带动科技的进步和创新。因此，转变经济增长方式最主要的是转变拉动经济的方式，即把经济增长切实转变到以终极消费为主，使消费、出口和投资相互协调。中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在天津考察时强调保持经济长期平稳较快发展，扩大内需是推动发展的基本立足点。
【编辑：黄丽】
